LME铜逼仓风险升温！伦铜迭创历史新高，新一轮上涨行情蓄势开启？
- 近期国际铜价强势爆发，走出突破性上涨行情。周一，伦敦金属交易所（LME）铜期货价格强势冲高，突破每吨14530美元关口，刷新历史纪录；涨势并未止步，周二行情延续强势，盘中再度上行摸高至14537美元/吨，持续改写历史新高。本轮伦铜连番大涨，核心驱动力源于美国以外全球市场铜供应短缺的交易预期，叠加美元走软的利好加持，市场做多情绪全面升温，推动铜价不断突破高位。
- 本轮全球铜市场供需格局分化，根源在于美国关税政策带来的长期贸易扰动。自去年2月美国关税政策落地以来，全球贸易商与铜生产商持续将大量铜资源输送至美国市场，直接重塑了全球铜库存分布结构。目前，纽约商品交易所（Comex）铜库存攀升至766795短吨（约695624公吨），创下历史高位，美国本土铜资源极度充裕，与海外市场供应紧张形成极致反差。
- 业内分析师解读称，当前美国铜关税政策走向仍充满不确定性，而只要政策悬念尚未落地，全球铜资源向美国集中输送的格局就难以逆转，铜价也将长期维持高位运行态势，高位震荡偏强的行情基调大概率延续。
- 值得关注的是，近期LME铜近远月合约价差大幅走阔，近月合约相对远月合约维持高溢价，吸引部分铜资源回流LME仓库，短暂缓解了库存压力。但交割端隐忧仍在，当前LME铜注销仓单占比高达51%，意味着已有半数以上库存锁定待交割，预计未来数周，超12.1万吨铜将陆续流出LME交割体系，海外可流通铜库存将进一步收紧，逼仓风险持续升温。
- 除LME市场外，国内沪铜库存数据也印证了海外供应紧张的格局。截至目前，上海期货交易所铜库存仅6.3万吨，自今年3月中旬以来累计降幅高达85%，库存规模跌至2024年1月以来的低位，国内可用铜资源持续收缩，进一步佐证全球非美市场铜供给短缺的现状。
- 全球头号产铜国智利的出口数据，更是凸显了全球铜供应链的扰动压力。尽管近期国际铜价大幅飙升，智利8月铜出口额度却不涨反跌，创下逾一年最低水平。智利央行公布的官方数据显示，该国8月铜出口额为46.2亿美元，环比下滑14%，同比微降3.2%，同时创下2025年7月以来的单月最低值。究其原因，智利国内遭遇严重冬季风暴侵袭，叠加矿山生产故障频发，拖累铜矿产出与出口，进一步加剧了全球铜市场的供给缺口，为伦铜新一轮涨势提供了坚实支撑。
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